Да, вариант. Если круг участников - и читающих, и играющих - будет ограниченным, то можно даже не делать технического запрета на добавление записей, просто оговорив в условиях участия, кому что можно и положено делать, кому куда можно или нельзя писать и так далее. Под каждого персонажа (или группу) - можно сделать свои пост, комментарии к нему добавлять линейно. Не помню, можно ли сейчас в сообществах добавлять верхние посты (раньше было нельзя), если да, можно завести один такой пост для правил, другой для околоигрового общения. Если нет - а кто сказал, что это обязательно должно быть комьюнити? - можно создать обычный аккаунт для мастера, писать под замок, а во френды добавлять только играющих и желающих понаблюдать за процессом. Это как вариант.

Мы несколько лет назад с переменным успехом пытались делать словески вконтакте (это как ещё один вариант). Создавали закрытую группу, для каждого персонажа - отдельная тема в обсуждении, туда могли писать только игрок и мастер, все прочие обсуждения - на "стене" группы, приватная информация - приватными сообщениями. Недостаток - не все пользуются вконтактом.